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　　二季度煤炭市场将逐步趋于安稳实现一季度急剧下行的局面目前煤价已逐步企稳、反弹。供给侧低煤价抑造供给随着开工旺季及稳增长经济政策预期下游行业逐步起头补库存。但我们以为对煤炭股估值建复极度有限行业下行压力依然较大维持“中性”评级对后市依然审慎期待为主。
　　回首一季度需要低迷煤价加快寻底。2014年开局不利经济运行较弱煤炭下游需要一连了去年下半年的颓势煤价全线暴跌其中动力煤价着落13.1%炼焦煤价值着落16.6%1-2月煤炭行衣符润总额降落42.5%。
　　瞻望二季度煤炭市场逐步趋于安稳煤价底部企稳。如环渤海动力煤指数创530元/吨新低后企稳反弹。供给侧煤价新低后抑造了煤炭供给尤其中幼煤矿大幅减产煤炭产销量趋缓;需要侧下游行业去库存逐步实现一方面开工旺季到来;另一方面稳增长经济政策预期加强下游逐步起头补库存。
　　随着盈利的下行煤炭行业财政风险上升。2012年以来煤炭行业盈利下滑资产负债率上升应收账款周转率降落现金流变差这将影响煤炭公司的经营和销售不利于煤价不变。从钢-焦-煤产业链来看2012年以来钢铁、焦炭、煤炭财政用度率急剧上升其中钢铁、焦炭行业财政压力更大从而对上游行业造成牵累。
　　焦炭行业盈利依然较差固然2013年起出口起头复原但我们以为出口难以引领焦炭行业走出困境。
　　一方面焦炭出口占比不高。一季度焦炭出口194万吨增长646%占国内产量比不及2%而汗青上2001-2003年2007-2008年焦炭月度出口量占产量比例超过15%且将来而国际市场空间有限将来消费增速随着钢铁产量增速放缓而放缓。另一方面国内焦炭产能过剩如国内独立焦化厂开工率不宏伟体维持在75%左右并且库存压力一向较大如天津港焦炭库存创三年新高。而焦炭出口复原有助于国内焦炭企衣珐大市场改善盈利但难以迎来行业回转。